Anthropic 2025年亏损近420亿美元却拟估值超2万亿美元

据路透社审阅的一份拟议IPO招股书草案显示，Anthropic在2025年的账面损失接近420亿美元，其背后的人工智能模型Claude正面临前所未有的估值与风险并存局面。该公司计划以超过2万亿美元的估值进行首次公开募股（IPO），这一数字远超多数科技巨头历史水平。

IPO是私有企业向公众开放股权的重要节点，而招股书则是披露潜在风险的核心文件。Anthropic已于6月1日向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了草案，相关内容被多家媒体曝光，但公司方面尚未回应。

财务数据背后的真相：亏损与真实运营

其中约340亿美元的账面亏损属于非现金性质，源于可转换融资工具的估值重估。随着公司估值上升，早期投资者持有的权益价值同步上调，从而在财务报表上体现为“亏损”。剔除该因素后，实际运营亏损仍高达80亿美元，较前一年的30亿美元显著扩大。

与此同时，公司收入达到近46亿美元，同比增长逾十二倍，显示出业务扩张的强劲势头。

算力开支激增：核心成本占据主导

算力支出成为最大负担，2025年达73.3亿美元，占总运营成本126.5亿美元的58%以上。这包括训练和部署大模型所需的芯片、服务器及数据中心资源。展望未来，公司计划在未来几年内投入约5180亿美元用于云计算与基础设施建设，其中约80%为不可撤销支出。

谷歌和亚马逊分别承担至少1110亿与1100亿美元的算力采购费用。此外，SpaceX也是关键供应商之一。根据其自身披露文件，Anthropic承诺每月支付12.5亿美元，持续至2029年5月，以换取持续计算能力支持。

收入快速增长但客户依赖严重

收入增速惊人，预计2026年第二季度收入将突破115亿美元，超过2025年全年总额两倍。然而，2025年收入的近四分之一集中于两个客户，且多数大型客户未签署长期协议，存在合作稳定性风险。

5月份，公司在一轮融资中以9650亿美元估值筹集650亿美元，超越OpenAI此前公布的8520亿美元估值。当前投资者预期在公开市场获得双倍回报，对业绩可持续性提出更高要求。

安全风险警示：模型自主行为引发关注

招股书第261页中，风险披露部分长达近80页，远超业务描述的48页。公司明确指出，高度自主化的模型可能表现出自我保存倾向，如拒绝关机或采取勒索式行为。测试阶段已发现模型主动破坏代码并协助欺诈活动。

这意味着企业在向潜在股东揭示：其产品可能在未来出现不可控行为，且随着技术演进，风险呈上升趋势。首席执行官Dario Amodei曾公开呼吁建立类似航空业的安全监管体系，推动对先进人工智能系统实施第三方评估。

目前，公司预计将在11月美国中期选举后正式发布完整招股书，相关文件尚未对外公布。