SEC更新加密资产指南，海斯特·皮尔斯十月离职

美国证券交易委员会（SEC）近期修订了其关于联邦证券法如何适用于特定数字资产及加密交易的解释性指引，此举与商品期货交易委员会（CFTC）的最新动向形成呼应，反映出监管机构在立法停滞背景下主动应对监管空白的举措。

SEC发布加密资产新规：去中心化是关键

在周五发布的更新版常见问题解答中，SEC重申其指南不具法律约束力，也不创设新的义务。该文件反映了当前对《豪威测试》（Howey Test）应用于数字资产的最新理解，核心判断标准在于是否存在行使关键管理职能的中央实体。

若一个加密系统已具备完整功能，且无单一控制方主导运营，发行方开展回购计划的可行性将被认可。这意味着，当网络运行独立于中心化控制时，相关代币更可能脱离投资合同范畴。

此外，对于提供功能性服务或增强网络效应的加密项目，若未涉及集中决策，也可能不符合投资合同定义。这一立场为许多去中心化协议提供了合规路径。

针对质押收据代币——即用户参与权益证明机制所获得的凭证类资产——SEC指出，其是否属于证券需结合具体发行结构与用途评估，而非自动归类。

术语解释：豪威测试——由美国最高法院确立的法律标准，用于判定一项交易是否构成受证券法管辖的投资合同。主要考察三点：是否存在共同企业、资金投入以及是否依赖他人努力获取收益。

监管协同：SEC与CFTC同步推进

SEC此次更新紧随CFTC向代币发行商发布类似建议之后。两机构在监管边界上存在重叠，尤其在资产属性界定方面常有分歧。目前参议院未能通过明确划分权责的法案，导致监管格局持续模糊。

CFTC作为商品与衍生品市场的监管主体，正逐步扩展其对数字资产的覆盖范围。其与SEC的合作，体现双方在缺乏国会立法支持下，采取临时性措施以填补监管真空。

两位主席均表示，将在等待国会立法期间，继续独立推动监管清晰化进程。

海斯特·皮尔斯即将离任，监管团队面临重组

自2018年起任职的委员海斯特·皮尔斯因长期支持数字资产发展，被业界称为“加密妈妈”。她宣布将于10月2日正式离职，并计划从11月起在雷根特大学法学院担任副教授。

随着她的离开，SEC领导层将由主席保罗·阿特金斯和委员马克·尤耶达组成，均为共和党成员。目前总统唐纳德·特朗普尚未提名接任者，也未填补另外两个民主党席位空缺。

皮尔斯的退出被视为监管风格转变的重要信号。市场普遍关注新任委员人选及其对加密政策的影响，尤其在比特币ETF审批、去中心化项目合规等议题上，未来监管走向或将更加审慎。